Η φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης δείχνει πρώτα σημάδια ρήξης. Οι αποτιμήσεις του τεχνολογικού κλάδου υποχωρούν δραματικά από τα τέλη Οκτωβρίου, ενώ το premium των μετοχών έναντι της υπόλοιπης αγοράς καταρρέει.
Τα νούμερα που προβληματίζουν τους αναλυτές
Σύμφωνα με τον Τζον Χίγκινς της Capital Economics, η φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης έχει αρχίσει να σκάει. Οι δείκτες αναλογία τιμής προς εκτιμώμενα κέρδη (P/E) για τον κλάδο της τεχνολογίας βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδα από την περίοδο της πανδημίας.
Η υποχώρηση δεν περιορίζεται μόνο στο software. Εταιρείες ημιαγωγών και hardware αντιμετωπίζουν ισχυρές πιέσεις. Το premium που είχαν συσσωρεύσει οι τεχνολογικές μετοχές έχει διαγραφεί σχεδόν εντελώς.
Το παράδοξο: Επενδύσεις εκτοξεύονται ενώ τιμές πέφτουν
Ενώ οι αποτιμήσεις πιέζονται προς τα κάτω, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες ανεβαίνουν κατακόρυφα. Οι hyperscaler εταιρείες θα φτάσουν σε επίπεδα δαπανών που αγγίζουν το 34% των πωλήσεων φέτος και το 37% έως το 2028.
Προς σύγκριση, στο αποκορύφωμα της dot-com κρίσης το αντίστοιχο ποσοστό ήταν μόνο 32%. Οι επενδύσεις σε Τεχνητή Νοημοσύνη φτάνουν ρεκόρ, αλλά το κρίσιμο ερώτημα μένει αναπάντητο: θα αποδώσουν αυτά τα χρήματα;
Όπου κρύβεται το πραγματικό κίνδυνο
Ο χίγκινς προειδοποιεί για μια νέα μορφή κινδύνου. Η φούσκα ίσως να μην βρίσκεται πλέον στις τιμές των μετοχών, αλλά στις προσδοκίες για τα εταιρικά κέρδη. Αν η ζήτηση για AI αποδειχθεί χαμηλότερη των πρόσμενων επιπέδων, τα κέρδη που σήμερα θεωρούνται δεδομένα θα εξατμιστούν.
Ένας γεωπολιτικός σάλος, όπως ένα διαδεδομένο πρόβλημα στο Ιράν, θα μπορούσε να διαταράξει την παγκόσμια οικονομία και το εμπόριο. Η αγορά τότε θα αναγκαστεί σε βίαιη προσαρμογή.
Το αισιόδοξο σενάριο των αναλυτών
Οι αναλυτές της Goldman Sachs διαφωνούν μερικώς. Ο Μπεν Σκάιντερ υπενθυμίζει ότι ιστορικά ο S&P 500 καθορίζεται κυρίως από τα κέρδη, όχι τις αποτιμήσεις. Το 2025, η άνοδος του δείκτη οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην αύξηση των εταιρικών κερδών.
Ακόμη και η Citigroup, που αναγνωρίζει χαρακτηριστικά φούσκας, εκτιμά ότι υπάρχει αρκετή ρευστότητα για να την διατηρήσει. Μπορεί να είναι φούσκα, αλλά δεν έχει σκάσει ακόμη.
Ελλάδα: Από τις υποδομές στην ψηφιακή επανάσταση
Στη χώρα μας, ο Όμιλος ΔΕΗ ετοιμάζει το έδαφος για τη νέα εποχή. Με το πρόγραμμα FiberGrid, έχει φτιάξει μέσα σε τρία χρόνια ένα από τα ταχύτερα αναπτυσσόμενα δίκτυα οπτικών ινών στην Ευρώπη. Η κάλυψη έφτασε τα 1,7 εκατομμύρια νοικοκυριά και επιχειρήσεις, ανεβασμένη από 477.000 πριν ένα χρόνο.
Τα δίκτυα οπτικών ινών, τα data centers και οι διεθνείς διασυνδέσεις γίνονται το θεμέλιο για τις εφαρμογές Τεχνητής Νοημοσύνης. Όσο η αγορά αναρωτιέται αν η φούσκα θα σκάσει, η Ελλάδα δημιουργεί τις υποδομές που θα χρειάζονται οι εταιρείες ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα αυτής της αβεβαιότητας.
